余姚生活网:外贸企业的下半场战争

admin/2020-04-08/ 分类:黄山民生/阅读:

外贸企业的下半场战争

2020-04-07 11:12:00 大公报作者:天风证券首席宏观分析师 宋雪涛
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分享 图:航空航天器及其零件属于交通运输装备制造业,而且相关入口跨越半数来自美国波音公司,因此,该等供应链很大可能由于受外洋疫情影响而缩短   外贸企业刚履历了海内疫情带来的上半场供应打击,又要履历外洋疫情带来的下半场需求打击。外需衰退和供应链中止同时发生,在需求端,打击主要发生在出口依赖度较高的行业(盘算机、通讯和其他电子装备;纺织品;部门可选消费品;部门机电装备;部门金属、非金属、化工制品等)。在供应端,供应链缩短主要影响加工商业占比较高的行业,疫情缓和后会有较快恢复。   海内出口企业刚在一季度履历了疫情带来的供应打击,又将在二、三季度履历外洋经济衰退带来的需求打击,压力至少会连续到今年四季度。   一、外洋衰退影响估量   定量来看,OECD现实GDP增速每下滑1%,海内出口增速(美元计价,下同)平均下滑6%-7%。2009年OECD现实增速因经济危机从2008年的0.3%降至-3.5%,相比之下,此次新冠疫情导致各主要经济体经济活动同时“拉闸”,短期的经济增速下滑幅度可能靠近或大于2009年。若是2020年OECD经济增进从2019年的1.6%降至0%/-1.5%/-3%,则海内出口增速可能降至-10%/-20%/-30%。   凭据林毅夫(2003)测算,20世纪90年代出口对经济增进的弹性约为0.1,即出口每增进10%可促进海内经济增进1%。就可比性而言,2019年的外贸依存度(进出口金额/名义GDP)为31.8%,稍低于90年代均值34%,但一样平常商业占比为57.8%,高于90年代均值47.3%,考虑到一样平常商业对海内增进的动员高于加工商业,当前出口对经济增进的弹性可能靠近或略高于90年代水平。照此估算,剔除价钱因素,2020年出口-10%/-20%/-30%的打击可能导致海内现实GDP增速下滑0.8%/1.5%/2.2%。   二、外需缩短影响对比   外洋经济衰退对中国出口产业的影响分为两部门:   一是外洋疫情对外需的影响,二是外需对中国出口产业的影响。参考海内1月-2月的经济数据,疫情主要打击可选消费和投资,对必须消费的影响不大。以是外洋疫情对中国出口产业链的影响,主要集中在可选消费品和资本品。   外需对中国出口产业的详细影响可以用出口依赖度来权衡。一样平常来说,商品的出口依赖度越高,受外需下滑的影响越大。参照投入产出表,我们用“出口/(海内产出 入口)”权衡出口依赖度,即某种商品的外需占总需求的比重(海内产出 入口≡海内使用 出口)。   凭据2017年投入产出表所盘算的情形,其中出口依赖度较高的商品为以下五类:   (1)盘算机、通讯和其他电子装备:通讯装备,盘算机,广播电视装备和雷达及配套装备,电子元器件,视听装备;(2)纺织品:纺织制成品,纺织服装服饰,鞋,皮革、毛皮、羽毛及其制品,针织或钩针编织及其制品;(3)部门可选消费品:家具,家电,文体娱乐用品,工艺美术品;(4)部门机电装备:文化办公用机械,输配电及控制装备,泵、阀门、压缩机及类似机械,电机,仪器仪表,物料搬运装备,化工、木料、非金属加工专用装备,电池,锅炉及原动装备;(5)部门金属、非金属、化工制品:陶瓷制品,橡胶制品,金属制品,塑料制品。   三、供应链停产的影响   出口产业除受外需影响之外,还受到外洋供应链因疫情导致停产减产的影响。货物出口分为一样平常商业出口和加工商业出口,一样平常商业出口的原材料和装备等主要来自海内,加工商业出口所需的部门原材料和装备需要依赖入口,出口受外需和外洋供应链停产减产的双重影响。2019年,与加工商业出口相关的来料、进料、装备等入口金额占总入口额的20%。   近二十年中国加工商业占比逐渐降低,从1999年的高点57%降至2019年的29%,但差别出口品之间的差异较大。加工商业占比跨越30%的出口品包罗:   (1)通讯装备、盘算机和其他电子装备:盘算机制造、通讯装备制造、电子器件制造;(2)仪器仪表:工业自动控制系统装置等通用仪器仪表制造、环境监测/运输装备/地质勘探/导航测绘/电子丈量等专用仪器仪表制造、光学仪器制造;(3)造纸印刷和文体教育用品;(4)交通运输装备:汽车制造、铁路/船舶/航空航天装备制造等;(5)电气机械和器材:电机制造、输配电及控制装备制造等。   以上加工商业占比较高的制造业,均差别水平涉及高技术装备和零部件制造,部门装备和原材料的国产化率低,入口依赖度高。笔者盘算了上述行业相关入口品主要泉源国家/区域的入口金额占比,并连系了入口比重较高区域的疫情情形,得出疫情对于相关出口产业的外洋供应链影响效果如下:   半导体产业(疫情影响:中低)。半导体产业链中游的芯片设计企业以研发职员为主,能在一定水平实现远程办公。半导体产业链中游的芯片制造企业,对生产线的洁净度要求极高,工作职员原本作业时就需身着隔离服,大多可以做到不歇工,因此半导体产业主要面临的是原材料供应不足或交付延迟的风险。从相关入口泉源国比重来看,中国台湾、韩国、日本、美国,以及东南亚国家是主要入口泉源地。现在日韩疫情造成大规模歇工停产的风险暂时可控,东南亚国家累计确诊人数不多,供应链缩短对行业出口的打击尚不显著。   汽车零部件(疫情影响:较高)。交通运输装备的加工商业出口占比为36%,其中汽车零部件的相关入口主要来自德国和日本,合计占比靠近60%,此外另有约17%来自韩国、美国和法国,入口集中度较高。大规模歇工面临伟大的固定成本,因此近期部门车企正在讨论4月复工的可行性。但即便复工,工位间距拉大、生产设施频仍洗濯消毒等也将降低生产效率,因此入口自西欧的汽车零部件相关出口将受到较大打击,入口自日韩的相关出口受影响暂时可控。   航空航天器及其零件(疫情影响:较高)。航空航天器及其零件也属于交通运输装备制造业,相关入口跨越半数来自美国(波音),另有28.5%和12.7%来自法国和德国(主要是空客),入口集中度异常高。3月下旬,波音公司关闭了位于华盛顿州西雅图的埃弗雷特工厂,该厂是波音公司甚至全球最大的飞机组装工厂;近期空客西班牙工厂将周全停产,英国和德国工厂也将停产三周,法国图卢兹总装工厂的员工在岗率降至10%-15%。因此,航空航天器及其零件的出口受外洋疫情的影响可能较大。   电机和输配电及控制装备(疫情影响:中等)。电气机械及器材的加工商业出口占比为31%,其中电机制造业的相关入口主要来自日本和德国,各占比约20%,韩国和美国合计占比13%,入口集中度不高。输配电及控制装备的相关入口结构与电机类似,来自日本和德国的入口跨越4成,其他入口涣散在韩国、中国台湾、美国、东南亚各国等。   日本和东南亚疫情近期有所仰面,德国新增确诊人数3月26日之后刚开始回落,考虑到疫情控制到复工的时滞,电气机械及器材的供应链缩短风险正在升高。     责任编辑:赵逸,

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